”）日前遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所上市。然而，公司2025年第一季度的業(yè)績卻呈現(xiàn)出“增收不增利”的態(tài)勢，營收34.28億元，同比大增86%，但凈利潤卻同比暴跌33%，僅為2.67億元。這一矛盾表現(xiàn)引發(fā)了市場的廣泛討論。

　　已在A股上市（688169），截至周五收盤，公司股價為156.18元，市值為404億元。公司計劃通過港股IPO募集資金，用于拓展國際業(yè)務(wù)、提升品牌知名度、加強研發(fā)能力、擴充產(chǎn)品組合以及擴大海外生產(chǎn)能力等。

　　成立于2014年，主要從事智能掃地機器人等智能硬件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近年來，公司業(yè)績整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但凈利潤卻有所下滑。2024年，公司實現(xiàn)營收119.18億元，同比增長38.03%，但凈利潤卻同比下滑3.64%，為19.77億元。2025年第一季度，公司營收繼續(xù)增長，但凈利潤卻進(jìn)一步下降，扣非后凈利為2.42億元，較上年同期下降29.28%。

　　這一現(xiàn)象主要源于銷售與研發(fā)費用的雙重擠壓。2024年，公司的銷售費用高達(dá)29.67億元，占營收比例達(dá)24.84%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2025年第一季度，銷售費用繼續(xù)攀升，達(dá)到9.51億元，同比增幅達(dá)169.22%。與此同時，公司的研發(fā)投入也不斷增加，2024年研發(fā)投入達(dá)9.71億元，占營收的8.13%。盡管高研發(fā)投入有助于構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河，但過高的銷售費用卻嚴(yán)重侵蝕了公司的盈利空間。

　　從區(qū)域來看，石頭科技2024年來自中國的收入為55.4億元，占營收的比例為46.4%；來自海外的收入為63.87億元，占比為53.6%。海外收入超過中國的收入。

　　石頭科技創(chuàng)始人昌敬在2024年頻繁推廣旗下極石汽車品牌，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和爭議。昌敬在2024年上半年至少套現(xiàn)4億元，而公司股價卻持續(xù)下跌，引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。昌敬呼吁投資者保持耐心，稱公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，但投資者對其跨界造車的投入和精力分散表示擔(dān)憂。

　　石頭科技的股東結(jié)構(gòu)較為多元，包括天津金米、順為、高榕、啟明、GIC等。2024年下半年，順為退出前十股東行列，套現(xiàn)約20億元。截至2025年3月31日，昌敬持股21.03%，丁迪持股4.77%，招商銀行股份有限公司－華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金持股4.53%。