9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2022年9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，比上月下降2.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。

　　PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，9月份錄得數(shù)據(jù)較8月份繼續(xù)回升，時(shí)隔3個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%），體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策持續(xù)發(fā)揮效能下，扭轉(zhuǎn)了下滑態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)環(huán)比修復(fù)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于從環(huán)比修復(fù)走向復(fù)蘇期的緊要關(guān)口，往未來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)需抓住時(shí)間窗口和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，著力解決當(dāng)前市場(chǎng)主體“預(yù)期不穩(wěn)、信心不足”這制約經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇的長(zhǎng)期“痛點(diǎn)”問(wèn)題。

　　首先，從構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，僅生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點(diǎn)以上，其他指數(shù)仍低于臨界點(diǎn)。具體來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)為51.5%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為49.8%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為47.6%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為49.0%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為48.7%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，代表需求側(cè)的新訂單指數(shù)回升幅度小于代表供給側(cè)的生產(chǎn)指數(shù)，且仍低于臨界點(diǎn)，表明市場(chǎng)需求景氣度雖繼續(xù)改善，但市場(chǎng)整體有效需求仍舊不足，而代表外需的新出口訂單指數(shù)比上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，僅錄得47.0%，體現(xiàn)出外需正在快速走弱。筆者認(rèn)為，往未來(lái)看，外需或?qū)⒊掷m(xù)走弱，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)更需內(nèi)需發(fā)力。

　　其次，從大、中、小型企業(yè)PMI來(lái)看，大型企業(yè)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，中、小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平雖有所改善，但仍處于收縮區(qū)間。筆者認(rèn)為，其中，中、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力更大，長(zhǎng)期處于發(fā)展“預(yù)期不穩(wěn)、信心不足”的狀態(tài)，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

　　此外，相比于全年其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，最需要保住的目標(biāo)是失業(yè)率在5.5%以?xún)?nèi)。在面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)下，如果能夠保住失業(yè)率目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，已是十分成功的。而中小企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，保就業(yè)則首先要保住中小企業(yè)，穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展預(yù)期，恢復(fù)中小企業(yè)的發(fā)展信心，就業(yè)崗位就會(huì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性的良性擴(kuò)張。

　　近期，筆者在與一些中小企業(yè)家交流時(shí)常聽(tīng)到一句話(huà)，“心氣大不如前、缺乏方向感”。企業(yè)雖伴隨著經(jīng)濟(jì)從“谷底”修復(fù)，逐步開(kāi)始正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但心氣，也就是信心并沒(méi)有完全恢復(fù)。有時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是客觀“冰冷”的，但主觀感受是難以測(cè)量卻更加真實(shí)的，而這一只“看不見(jiàn)的手”之力量卻無(wú)比強(qiáng)大。

　　9月26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，“穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)保民生，關(guān)鍵要保市場(chǎng)主體”“針對(duì)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)和制造業(yè)困難大的實(shí)際，加大紓困力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上。在第四季度，再實(shí)行一批收費(fèi)緩繳”“三是落實(shí)責(zé)任，言必行、行必果，確保市場(chǎng)主體受惠”。

　　9月28日，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作推進(jìn)會(huì)議提出，“四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能，要增強(qiáng)信心，抓住時(shí)間窗口和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)政策舉措全面落地、充分顯效，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”“針對(duì)需求偏弱的突出矛盾，想方設(shè)法擴(kuò)大有效投資和促進(jìn)消費(fèi)，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體和社會(huì)資本積極性，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，注重用好近期出臺(tái)的兩項(xiàng)重要政策工具”。

　　當(dāng)前，宏觀政策已持續(xù)發(fā)力提振中小企業(yè)信心。筆者建議各部門(mén)、各地方要以時(shí)不我待的緊迫感為市場(chǎng)主體提振信心，盡快打響中小企業(yè)“信心恢復(fù)戰(zhàn)”。首先，要堅(jiān)決防止疫情防控簡(jiǎn)單化、一刀切和層層加碼，根據(jù)各地方實(shí)際情況建立疫情防控長(zhǎng)效機(jī)制，更加科學(xué)精準(zhǔn)化；其次，要繼續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，弘揚(yáng)企業(yè)家精神；再次，對(duì)于近年來(lái)多行業(yè)的政策調(diào)整，要講清楚政策導(dǎo)向和原則，引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，避免市場(chǎng)主體因預(yù)期不明而產(chǎn)生信心轉(zhuǎn)弱的負(fù)反饋循環(huán)；最后，要站在微觀市場(chǎng)主體需求的角度，落實(shí)好已出臺(tái)的助企紓困存量政策，同時(shí)，以企業(yè)信心為政策著力點(diǎn)，研究出臺(tái)超常規(guī)的增量政策，給予企業(yè)多方位的政策扶持，助力市場(chǎng)主體，尤其是中小企業(yè)恢復(fù)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。避免疫后中小企業(yè)長(zhǎng)期信心不足的“后遺癥”成為“永久性創(chuàng)傷”，這也是日本“失去十年”慘痛教訓(xùn)的根本。

　　往未來(lái)看，經(jīng)濟(jì)在政策面強(qiáng)烈的穩(wěn)增長(zhǎng)保市場(chǎng)主體訴求下，已站在新一輪復(fù)蘇期的起點(diǎn)上。市場(chǎng)主體、投資者也需理解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從來(lái)不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動(dòng)回升。此外，即將召開(kāi)的二十大也將積極布局未來(lái)。當(dāng)下我們更需要拾起發(fā)展的信心，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線(xiàn)之前，抓住未來(lái)的確定性。

　　聲明：證券時(shí)報(bào)力求信息真實(shí)、準(zhǔn)確，文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

　　實(shí)際上，在今年國(guó)慶節(jié)日期間，本地游仍是假期出行主流方式的背景下，露營(yíng)市場(chǎng)熱度延續(xù)成為共識(shí)，從OTA平臺(tái)的數(shù)據(jù)和銷(xiāo)量也能印證這種趨勢(shì)。

　　目前破凈股滾動(dòng)市盈率在20倍以下的共有246只，估值較低的有振東制藥、海航科技、ST廣珠等，滾動(dòng)市盈率均在3倍左右。

　　在特斯拉暴跌帶動(dòng)下，中概股新能源車(chē)板塊全線(xiàn)暴跌。小鵬汽車(chē)盤(pán)中一度大跌超11%，股價(jià)再創(chuàng)歷史新低；蔚來(lái)盤(pán)中亦重挫超11%，股價(jià)創(chuàng)4個(gè)月來(lái)新低；理想汽車(chē)一度跌逾8%。

　　9月以來(lái)自動(dòng)駕駛概念股整體表現(xiàn)低迷。截至9月29日，概念股平均跌幅達(dá)到7%，跑輸同期上證指數(shù)。數(shù)源科技、東田微、通宇通訊、聯(lián)合光電、華鋒股份等跌幅超過(guò)20%。