近年來，隨著5G和云計算的崛起，電商行業(yè)一片欣欣向榮，而形成鮮明反差的，卻是電商代運營這一衍生行業(yè)的日漸萎靡。作為品牌電商重要“幕后人”的壹網(wǎng)壹創(chuàng)，曾乘互聯(lián)網(wǎng)之風幫助多家知名品牌“老樹開新花”。然而近年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的股價卻一直在走下坡路，截止發(fā)稿時股價仍在46.6左右徘徊，比去年同期（約127.6）下降了63.5%之多，與去年5月19日達到的383.9元最高價相比更是望塵莫及。

　　由上圖可見，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的和訊SGI指數(shù)在2020年逐漸攀升后，在今年一季度呈現(xiàn)了跳崖式下跌。此番壹網(wǎng)壹創(chuàng)股價“一蹶不振”后，還有無“東山再起”的可能？電商代運營“大管家”們未來的成長性還值得期待嗎？

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)的邏輯屬于從細分領(lǐng)域切入，以構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢作為主要競爭策略，待細分領(lǐng)域服務(wù)相對成熟后，再逐步向其他領(lǐng)域擴張。此前壹網(wǎng)壹創(chuàng)一直聚焦于美妝個護品牌的代運營業(yè)務(wù)，但隨著新電商平臺崛起，為跨平臺運營服務(wù)提供了更廣闊空間，公司也開始積極布局全域電商服務(wù)業(yè)態(tài)挖掘成長潛力。

　　上市后壹網(wǎng)壹創(chuàng)開啟了品牌、品類拓展之路，2020年新簽屈臣氏、星巴克等品牌合作，服務(wù)類目拓展至食品飲料、母嬰、潮玩等，并于去年5月并購天貓五星服務(wù)商浙江上佰，拓展家電類目客戶，以及拼多多、蘇寧易購等合作平臺；去年12月公司還推出了自有品牌“每鮮說”，專注健康與顏值并存的食品，迎合受眾消費需求，目前已上線天貓旗艦店。

　　同時，隨著消費者注意力切換、新流量平臺崛起的階段，能快速適應(yīng)新平臺玩法、承接品牌需求的電商服務(wù)公司才能具備良好彈性。壹網(wǎng)壹創(chuàng)對于新渠道延伸和新流量反應(yīng)比較快速，在一季度成為了今年首批入駐抖音的官方認證服務(wù)商，目前公司已經(jīng)為10+品牌開播，主要包括雅頓、菲洛嘉、中國珠寶等。

　　然而，壹網(wǎng)壹創(chuàng)這種“廣撒網(wǎng)”的發(fā)展方式真的好嗎？艾媒咨詢認為，運營商應(yīng)以細分領(lǐng)域切入構(gòu)建差異化優(yōu)勢，尤其是在具有一定的高頻剛需屬性的化妝品、食品、母嬰等領(lǐng)域。由此，“多情”還是“專一”，拓寬還是深耕，成為了壹網(wǎng)壹創(chuàng)未來之路上需要考慮的問題。

　　2020年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元、同比增長41.54%，扣非凈利潤2.84億元、同比增長40.93%，凈利潤增速之快主要原因為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進毛利率上升、費用率下降，其中銷售費用率下降9.70%主要為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、線上管理業(yè)務(wù)無銷售費用、收入增長較快所致；財務(wù)費用率下降1.27%主要為利息收入增加所致。

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)研發(fā)投入的比例一直較低，雖呈現(xiàn)上升趨勢并在今年3月實現(xiàn)翻倍，然而與同領(lǐng)域?qū)κ窒啾葘嵲谑恰半u立鶴群”。今年3月，焦點科技研發(fā)占比16.39%，值得買研發(fā)占比12.92%，均超過壹網(wǎng)壹創(chuàng)的四倍。2020年壹網(wǎng)壹創(chuàng)研發(fā)投入僅為1,376.23萬元，而同行業(yè)的元隆雅圖為8,684.90萬，國聯(lián)股份為4,688.38萬，差距一目了然。

　　由上圖可看出，壹網(wǎng)壹創(chuàng)去年的收現(xiàn)比隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)一直保持上漲趨勢，但進入2021年一季度卻突然跌入谷底，降至-13.96%。這表明壹網(wǎng)壹創(chuàng)在不斷擴張市場份額、擴展合作領(lǐng)域的同時，營業(yè)成本大幅提升，現(xiàn)金流管理能力并未明顯改善，并在今年惡化。這些都無疑加深了市場對其從專注于優(yōu)勢領(lǐng)域向不斷拓展品類這一轉(zhuǎn)變的質(zhì)疑。

　　2020年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為52.5天，與上年相比有所增加，但縱覽各個季度的數(shù)值運行，2020年整體處于下降通道，說明企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理控制日趨嚴格，產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力有所提高，議價空間擴張。然而好景不長，今年一季度應(yīng)收賬款天數(shù)陡然猛升，短期內(nèi)便躍居至80天附近的高位，波動率大，對財務(wù)的穩(wěn)健度形成了潛在制約。

　　同時，這或許表明今年以來壹網(wǎng)壹創(chuàng)大肆擴張，多線作戰(zhàn)，急于在豪強并立的行業(yè)格局中爭奪存量市場資源；這也可能由于賽道過于擁堵，在產(chǎn)品、服務(wù)不具備突出的獨有性和競爭力的情形下，壹網(wǎng)壹創(chuàng)走上了通過讓渡部分財務(wù)權(quán)益獲取市場份額的路線。

　　目前中國電商代運營的“大哥”是寶尊電商，其也是港交所品牌電商第一股；而麗人麗妝曾因2200萬拍下papi醬視頻廣告而在互聯(lián)網(wǎng)圈引發(fā)轟動，兩大對手背后的大財團都有阿里巴巴。2020年壹網(wǎng)壹創(chuàng)營業(yè)收入為12.99億元、同比下滑10.49%，而寶尊電商全年營收88.5億，麗人麗妝全年營收46億，實力都比壹網(wǎng)壹創(chuàng)雄厚數(shù)倍。

　　然而，當下壹網(wǎng)壹創(chuàng)面臨的不僅是同行業(yè)競爭對手的沖擊、品牌方收回線上代運營授權(quán)的風險，更是綜合型內(nèi)容平臺搶占電商平臺流量帶來的連帶危機。去年快手的電商累計訂單總量僅次于淘寶天貓、京東、拼多多，成為了第四大電商平臺，抖音背靠字節(jié)跳動，小紅書更是一騎絕塵，都正在蠶食電商平臺的市場份額。

　　在這些平臺的崛起之下，各大新銳品牌紛紛利用自身財力、資源打造私域流量陣地，甚至組建團隊并進行全網(wǎng)全渠道運營，不再把壹網(wǎng)壹創(chuàng)等電商“大管家”放在眼里。

　　與此同時，IP與自媒體時代的來臨，使得渠道的重要性已遠超各種運營技巧。由此，更多商家傾向于通過整合網(wǎng)絡(luò)大V、網(wǎng)紅達人打造產(chǎn)品品牌，而非把大量資金注入代運營公司。還有不少有實力且資金雄厚的商家,毅然選擇孤注一擲地自營網(wǎng)店,與專業(yè)的代運營團隊展開一場激烈的較量。

　　由上圖可見，目前電商代運營行業(yè)市場規(guī)模雖逐漸龐大，但增速逐漸放緩。一方面，代運營業(yè)務(wù)收入盈利模式?jīng)Q定了其服務(wù)增值空間有限，增值能力薄弱。若想進一步擴大規(guī)模，企業(yè)需要加大對進貨和物流的投入，但由此企業(yè)也會面臨巨大的財務(wù)壓力。另一方面，艾媒咨詢指出品牌線上率的逐步增加及知名品牌線上成熟度的逐步提升，會導(dǎo)致品牌方對運營商的依賴度和需求度趨于下降，導(dǎo)致運營商增長放緩。

　　那么，電商代運營商的出路究竟在哪里呢？海通證券的《電商代運營企業(yè)深度報告》指出，“電商代運營服務(wù)深度到了3.0階段，電商代運營企業(yè)智能一站式方案解決體系，自動化零售管理、全自動物流倉配和數(shù)據(jù)整合智能決策系統(tǒng)將決定其成敗。”壹網(wǎng)壹創(chuàng)高管曾表示，經(jīng)過多年運營數(shù)據(jù)沉淀，公司已經(jīng)向品牌線上營銷服務(wù)與品牌線上管理服務(wù)并重，甚至是內(nèi)容運營服務(wù)商的模式升級了。未來，整合各方資源、創(chuàng)新智能方案或許是行業(yè)“柳暗花明”之出路。

　　面對近期“一蹶不振”的股價，壹網(wǎng)壹創(chuàng)會做出怎樣的改變？公司會專注于美妝領(lǐng)域的明顯優(yōu)勢，還是復(fù)制創(chuàng)研經(jīng)驗繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)圈？以壹網(wǎng)壹創(chuàng)為首的電商代運營“大管家”們能否創(chuàng)新、如何創(chuàng)新仍是未知數(shù)。智能一體化解決方案能否“妙手回春”呢？對于壹網(wǎng)壹創(chuàng)的未來發(fā)展，和訊SGI將繼續(xù)關(guān)注。