日前，湖北宜化發(fā)布公告稱，5月19日，公司收到宜化集團(tuán)轉(zhuǎn)發(fā)的宜昌市國資委《關(guān)于湖北宜化重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的批復(fù)》，宜昌市國資委原則同意公司以支付現(xiàn)金方式收購宜化集團(tuán)持有的宜昌新發(fā)投100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組方案。

　　根據(jù)此前公布的交易報告書草案，本次交易完成后，上市公司持有宜昌新發(fā)投100%股權(quán)，宜昌新發(fā)投成為上市公司全資子公司，上市公司持有新疆宜化股權(quán)比例將由35.597%上升至75.00%。 按2024年主要產(chǎn)品的產(chǎn)能計算，將新增主要產(chǎn)品年產(chǎn)能尿素60萬噸、聚氯乙烯30萬噸、燒堿25萬噸、煤炭3000萬噸。

　　公告顯示，本次交易尚需公司股東會審議通過后方可實(shí)施，由于本次交易涉及關(guān)聯(lián)交易，控股股東是否需要在股東會上進(jìn)行回避？《華夏時報》記者就此致電湖北宜化，接聽工作人員表示一切以公司公告為準(zhǔn)。

　　新疆宜化成立于2010年3月，原為湖北宜化重要子公司，主要從事PVC、燒堿、尿素等業(yè)務(wù)，是湖北宜化在湖北、內(nèi)蒙、新疆、青海等全國布局中的重要組成部分，主要產(chǎn)品與湖北宜化相同或相似。

　　2017年7月，新疆宜化發(fā)生安全生產(chǎn)事故被責(zé)令停產(chǎn)，造成重大經(jīng)營性虧損和資產(chǎn)減值損失。為減輕上市公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)，避免被終止上市的風(fēng)險，湖北宜化于2018年6月以約10.40億元價格對外轉(zhuǎn)讓了新疆宜化80.10%股權(quán)，保留19.90%股權(quán)。

　　2022年9月，湖北宜化通過債轉(zhuǎn)股方式對新疆宜化進(jìn)行增資入股，債轉(zhuǎn)股完成后對新疆宜化的持股比例由19.90%提升至35.597%，但仍維持參股。

　　公司在交易報告書草案中表示，新疆宜化經(jīng)過努力，加強(qiáng)了安全管理，進(jìn)行了徹底整改，實(shí)現(xiàn)了全面復(fù)產(chǎn)，化解了金融風(fēng)險，并抓住主要產(chǎn)品的周期上行機(jī)會，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力的大幅提升。

　　但是由于新疆宜化安全事故造成業(yè)績虧損，截至2025年1月末，影響宜昌新發(fā)投未分配利潤為-10.72億元。與此同時，宜昌新發(fā)投2023年1月無償轉(zhuǎn)讓新疆宜化25%股權(quán)導(dǎo)致的未分配利潤沖減，影響金額為-5.73億元。

　　二者相加，截至2025年1月末宜昌新發(fā)投未分配利潤為-16.57億元。這也導(dǎo)致，本次重組完成后，湖北宜化2025年1月末未分配利潤將由16.35億元下降至463.77萬元。

　　因此，湖北宜化提示，標(biāo)的公司2023年、2024年、2025年1月歸母凈利潤分別為4.74億元、4.22億元和3198.48萬元，如果上市公司已有資產(chǎn)和本次擬收購的標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力不足以產(chǎn)生足夠的可供分配利潤，將可能影響上市公司分紅能力。

　　宜昌新發(fā)投為持股平臺公司，除持有新疆宜化39.403%股權(quán)外，未持有其他公司股權(quán)，不從事具體業(yè)務(wù)；新疆宜化主要從事聚氯乙烯、燒堿、尿素等化工化肥業(yè)務(wù)，其重要控股子公司宜化礦業(yè)主要從事煤炭開采業(yè)務(wù)。

　　宜化礦業(yè)正是本次交易中最有看點(diǎn)的資產(chǎn)，從事煤炭開采業(yè)務(wù)，擁有的五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦年產(chǎn)能達(dá)到3000萬噸，單礦產(chǎn)能位居國內(nèi)前列，生產(chǎn)特低灰、低硫、低磷、高熱值的不粘煤。據(jù)悉，宜化礦業(yè)持有的露天煤礦采礦權(quán)的評估值達(dá)到90.34億元。

　　需要指出的是，宜化礦業(yè)股權(quán)存在涉及訴訟的風(fēng)險。根據(jù)交易報告書草案，新疆宜化持有的宜化礦業(yè)53.925%股權(quán)，其中6.425%股權(quán)系新疆宜化自華易隆鑫處受讓取得；其余46.075%股權(quán)中，宜昌市國資委持有的41.075%股權(quán)系根據(jù)湖北漢江中院作出的終審刑事裁定追繳所得。

　　湖北宜化表示，盡管宜化礦業(yè)前述41.075%股權(quán)不屬于本次重組標(biāo)的資產(chǎn)范圍，且針對前述6.425%股權(quán)，本次交易對方宜化集團(tuán)已出具兜底承諾，但不排除后續(xù)華易隆鑫等相關(guān)方可能會提起新的訴訟，可能會給宜化礦業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理等方面帶來一定負(fù)面影響，進(jìn)而削弱本次交易完成后對上市公司盈利能力的提升程度。

　　此外，宜化礦業(yè)煤炭產(chǎn)能指標(biāo)也存在一定風(fēng)險，其持有的五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦年產(chǎn)能由2000萬噸/年核增至3000萬噸/年后，需購買1000萬噸煤炭產(chǎn)能指標(biāo)，截至2025年1月底，已購買產(chǎn)能指標(biāo)為183萬噸，剩余待購買產(chǎn)能指標(biāo)價款，宜化礦業(yè)已按歷史購買均價確認(rèn)預(yù)計負(fù)債。

　　若未來宜化礦業(yè)產(chǎn)能指標(biāo)購買價格上漲或購買進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，或在后續(xù)進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張時未能及時購買所需的產(chǎn)能指標(biāo)，將可能對標(biāo)的公司煤炭業(yè)務(wù)的潛在支出、業(yè)務(wù)拓展等帶來不利影響，從而對標(biāo)的公司的財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。

　　資料顯示，湖北宜化屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，細(xì)分為化肥行業(yè)（主要產(chǎn)品為尿素、磷酸二銨）、氯堿行業(yè)（包括聚氯乙烯、燒堿等氯堿產(chǎn)品）和精細(xì)化工行業(yè)（包括季戊四醇、三羥甲基丙烷、保險粉等精細(xì)化工產(chǎn)品）。

　　2024年，公司磷酸二銨、聚氯乙烯和尿素營業(yè)收入分別為48.29億元、41.30億元和27.73億元，占比分別為28.76%、24.35%和16.35%，其中聚氯乙烯2024年處于虧損狀態(tài)。

　　2025年一季度，公司營收凈利雙降。報告期內(nèi)，湖北宜化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.46億元，同比下降6.29%；凈利潤3400.99萬元，同比下降75.14%。對于業(yè)績下滑原因，公司表示主要是聯(lián)營企業(yè)投資收益減少所致。

　　隆眾資訊磷酸二銨分析師田晨瑜告訴記者，一季度，磷酸二銨市場價格波動顯著，主要受到政策調(diào)控與成本推動等因素的影響。截至3月末，湖北地區(qū)64%含量的磷酸二銨出廠價較1月初上漲了200—300元/噸，與去年同期相比，漲幅在100元/噸左右。

　　田晨瑜指出，由于成本價格居高不下，隨著春耕備肥進(jìn)入收尾階段，且二季度對磷酸二銨的需求量較少，此外出口政策尚未明確，上下游陷入僵持博弈的狀態(tài)，市場參與者心態(tài)普遍焦灼，預(yù)計二季度磷酸二銨市場將呈現(xiàn)小幅盤整走勢。

　　由于供需錯配問題，一季度國內(nèi)聚氯乙烯市場呈現(xiàn)小幅震蕩下行態(tài)勢。隆眾資訊數(shù)據(jù)，截止3月28日，一季度華東市場SG-5均價為4938元/噸，環(huán)比2024年四季度價格回落255元/噸，同比去年一季度均價回落684元/噸。

　　隆眾資訊聚氯乙烯分析師王曉丹告訴記者，供需格局伴隨裝置春檢預(yù)期影響略有改善，一季度期間出口接單明顯增加，產(chǎn)業(yè)鏈庫存維持去化，但印度反傾銷及BIS認(rèn)證使得出口持續(xù)改善缺乏不確定性，國內(nèi)2—3季度期間新增產(chǎn)能投放較為集中，基本面壓力仍存，預(yù)計短期內(nèi)聚氯乙烯期貨延續(xù)低位震蕩。