自大模型“六小虎”成立以來，類似問題以及衍生出的爭議便此起彼伏。其背后實質在于，隨著底座大模型成為水、電一樣的基礎設施后，大模型行業(yè)將高度頭部化，屆時是否還需要這么多的底座大模型企業(yè)？

　　“六小虎”是指在大模型領域表現(xiàn)突出的六家創(chuàng)業(yè)公司，包括智譜、月之暗面、百川智能、MiniMax、階躍星辰和零一萬物。2022年末，國外的ChatGPT的一鳴驚人，掀起了國內的大模型創(chuàng)業(yè)潮，“六小虎”則在這一時間節(jié)點前后相繼成立。

　　“大模型創(chuàng)業(yè)的殘酷性在于，一旦你沒有成為最后留在‘牌桌’上的玩家，那你什么都不會剩下。這是一個贏家通吃的市場，失敗者的模型和技術積累難以變現(xiàn)，幾乎沒有被收購的價值。所以，我們一開始就沒有投底座大模型，而是更關注AI應用方向�！币幻�關注AI行業(yè)的投資人向記者分析道。

　　2025年，DeepSeek的異軍突起，對“六小虎”的生態(tài)位置形成擠壓，行業(yè)加速進入“洗牌時刻”。隨著行業(yè)“淘汰賽”發(fā)令槍響，“六小虎”已然開始走向分化，有人朝著AGI義無反顧，持續(xù)融資、補血、深耕技術；有人選擇掉轉船頭，把有限的資源聚焦至新的業(yè)務方向。在大廠卡位、資本退潮的雙重夾擊下，“六小虎”能否堅守到底、實現(xiàn)側翼突圍？

　　此次開啟IPO流程的智譜，脫胎于清華大學知識工程實驗室，由清華教授唐杰帶領團隊孵化。企查查數(shù)據(jù)顯示，智譜目前已完成18輪融資，投資方包括高瓴資本、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本等知名PE\VC，美團、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司，以及北京、杭州、珠海等國資系基金。

　　智譜也是“六小虎”中，明確AGI目標的企業(yè)之一。智譜CEO張鵬近期表示：“我們融了多少錢，拿了多少收益，其實都是AGI道路上的盤纏。所謂盤纏，就是花掉這筆錢只為了通往目的地�！绷碛型顿Y人分析稱，如若在A股成功上市，智譜的“安全墊”會更厚，而從企業(yè)基本面和財務狀況來看，智譜更有可能向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

　　與智譜并稱為“基座雙雄”的階躍星辰，似乎刻意保持低調。公司由微軟原全球副總裁姜大昕創(chuàng)立，于2月開源了視頻生成模型階躍Step-Video-T2V，以及語音交互大模型階躍Step-Audio，在全球開源社區(qū)熱度頗高。公司將智能終端agent視為大模型技術落地的核心突破點，并重點布局了汽車、手機、具身智能等關鍵應用場景。

　　根據(jù)姜大昕的規(guī)劃，階躍星辰實現(xiàn)AGI的技術路線是“單模態(tài)—多模態(tài)—多模理解和生成的統(tǒng)一—世界模型—AGI”。從底座模型來看，階躍星辰是國內為數(shù)不多已經(jīng)形成從理解到生成、從文本到多模態(tài)全系列模型矩陣，并堅持預訓練、繼續(xù)沖擊AGI的大模型創(chuàng)業(yè)公司之一。

　　“六小虎”中的百川智能和零一萬物已經(jīng)“轉向”，前者選擇“All in”醫(yī)療，后者收縮了預訓練團隊，全面擁抱DeepSeek。值得一提的是，兩家公司的創(chuàng)始人均是科技圈的知名人物，且有過創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)歷，即搜狗公司創(chuàng)始人、前CEO王小川，“創(chuàng)新工場”原董事長兼首席執(zhí)行官李開復。

　　4月10日，王小川在全員信中明確表示，將圍繞百小應、AI兒科、AI全科、精準醫(yī)療四個方向，減少多余的動作，深度思考，堅定不搖擺。熟悉百川智能的AI企業(yè)高管分析稱，百川智能的現(xiàn)金流相對穩(wěn)健，并且較早轉向垂直行業(yè)賽道，有充足空間、資源支撐這一轉型。但打造醫(yī)療大模型并不輕松，高質量的數(shù)據(jù)分散在各個科室乃至醫(yī)生手中，且面臨倫理、牌照等方面的挑戰(zhàn)。

　　再看零一萬物。據(jù)記者了解，零一萬物已經(jīng)不再投入萬億以上超大參數(shù)基模，主要做中規(guī)模尺寸、性價比高的模型。日前在接受上海證券報等媒體采訪時，李開復明確表示，零一萬物決定做全面擁抱DeepSeek模型的第一只“小虎”。

　　至于以何種方式擁抱DeepSeek，零一萬物針對DeepSeek在企業(yè)落地有部署難、應用難、定制難三大挑戰(zhàn)，提供企業(yè)級DeepSeek部署定制解決方案，涵蓋了DeepSeek模型部署、應用實踐以及模型微調工具。李開復透露，面向to B賽道，零一萬物今年第一個季度的收入，可以接近去年全年的收入。

　　此外，“六小虎”中的月之暗面、MiniMax未傳出停止預訓練的信號，兩家公司的產(chǎn)品力更為突出。其中，月之暗面推出的Kimi是“六小虎”中首個全方位破圈的產(chǎn)品，同時該公司也是投流最激進的企業(yè)之一。但在DeepSeek爆火后，公司暫緩了投放，Kimi的聲浪也逐漸被DeepSeek、豆包、元寶等產(chǎn)品所蓋過。

　　回歸商業(yè)層面，所有大模型企業(yè)都要面臨一個更現(xiàn)實的問題——一級市場的融資越來越難拿。一方面，頭部企業(yè)的估值“水漲船高”，能夠接受高估值、投得起的機構少之又少；另一方面，DeepSeek的突圍路徑，讓業(yè)內外意識到靠燒錢、堆參數(shù)的模式，本身無法構建護城河。

　　華興資本投資銀行事業(yè)部合伙人徐錕分析稱，市場對開源與閉源AI大模型的估值邏輯正在進一步分化。開源模型的估值更依賴于其生態(tài)構建能力，其核心價值體現(xiàn)在技術普惠性和生態(tài)協(xié)同效應上；而閉源模型的估值則更加聚焦于商業(yè)落地能力，市場對其場景拓展能力以及財務指標的實現(xiàn)情況提出了更高要求。

　　留給創(chuàng)業(yè)公司的機會，還剩多少？李開復認為，超大模型的預訓練都在逐漸寡頭化，并且寡頭化的程度在不斷加大。他預測，中國大模型領域未來將會收斂至DeepSeek、阿里巴巴、字節(jié)跳動三家。但也有投資人認為，當前模型技術創(chuàng)新仍存在空間，創(chuàng)業(yè)公司并沒有“下牌桌”。