據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2024年以來(lái)國(guó)家藥監(jiān)局密集受理了3款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的上市申請(qǐng)，分別是特寶生物的怡培生長(zhǎng)激素注射液、維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素和諾以及諾德的帕西生長(zhǎng)素注射液。按照藥審中心公布的受理記錄和過(guò)往進(jìn)口藥物審評(píng)時(shí)間來(lái)計(jì)算，維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素有望于2025年下半年獲批上市。

　　從當(dāng)下來(lái)看，目前的生長(zhǎng)激素板塊類(lèi)似于此前的HPV疫苗板塊，都經(jīng)歷著從無(wú)到有、從獨(dú)家到普遍的過(guò)程。

　　如果從這個(gè)角度來(lái)看，一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)了新的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，生長(zhǎng)激素門(mén)檻最高的領(lǐng)域被攻破后，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)走向“卷價(jià)格”的方向只是遲早問(wèn)題。

　　最近兩年，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)都不太好，尤其是股價(jià)方面，截至最新收盤(pán)，長(zhǎng)春高新股價(jià)報(bào)收99.75元/股，總市值為407億。和最高點(diǎn)515.9元/股相比，長(zhǎng)春高新的股價(jià)已跌去了超過(guò)八成，市值則縮水超1600億。

　　1998年前，長(zhǎng)春高新旗下的金賽藥業(yè)上市了國(guó)內(nèi)第一支重組人生長(zhǎng)激素，打破了中國(guó)在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域的空白。

　　以最近10年為例，2015年長(zhǎng)春高新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)為24.02億和3.845億；到2023年?duì)I收和凈利潤(rùn)已分別飆升至145.7億和45.32億。也就是說(shuō)，不過(guò)8年時(shí)間，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收翻了約6倍，凈利潤(rùn)則翻了超過(guò)10倍。

　　在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，長(zhǎng)春高新股價(jià)一路飛漲，市值曾經(jīng)一度突破兩千億，股價(jià)最高則一度達(dá)到515.9元/股。

　　然而，最近兩年長(zhǎng)春高新卻迅速跌下了神壇。截至最新收盤(pán)，長(zhǎng)春高新股價(jià)報(bào)收99.75元/股，總市值為407億。和最高點(diǎn)515.9元/股相比，長(zhǎng)春高新的股價(jià)已跌去了超過(guò)八成，市值則縮水超1600億。

　　在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域，低端產(chǎn)品是粉針，中端產(chǎn)品是水針，高端產(chǎn)品是長(zhǎng)效水針，而市場(chǎng)上能夠生產(chǎn)粉針和水針的企業(yè)有很多，比如在粉針上，目前有安科生物、聯(lián)合賽爾等多家公司生產(chǎn)；在水針上，也有安科生物以及諾和諾德的競(jìng)爭(zhēng)，唯獨(dú)長(zhǎng)效水針還是長(zhǎng)春高新“一家獨(dú)大”；實(shí)際上，生長(zhǎng)激素的處境和HPV疫苗板塊十分相似：門(mén)檻較低的二價(jià)和四價(jià)HPV疫苗都已經(jīng)有許多的企業(yè)可以生產(chǎn)，唯獨(dú)九價(jià)HPV還是獨(dú)家。

　　但跟九價(jià)HPV疫苗的處境同樣相似，在越來(lái)越多藥企開(kāi)始研究長(zhǎng)效水針的情況下，長(zhǎng)效水針“一家獨(dú)大”的日子也不會(huì)太長(zhǎng)了。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2024年以來(lái)國(guó)家藥監(jiān)局密集受理了3款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的上市申請(qǐng)，分別是特寶生物的怡培生長(zhǎng)激素注射液、維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素和諾以及諾德的帕西生長(zhǎng)素注射液。按照藥審中心公布的受理記錄和過(guò)往進(jìn)口藥物審評(píng)時(shí)間來(lái)計(jì)算，維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素有望于2025年下半年獲批上市，換而言之，一年后長(zhǎng)春高新在長(zhǎng)效水針領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)涌現(xiàn)。

　　對(duì)于長(zhǎng)春高新而言，在門(mén)檻較高的長(zhǎng)效水針領(lǐng)域出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除了會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)造成沖擊之外，還可能導(dǎo)致整個(gè)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)往“卷價(jià)格”的方向發(fā)展。

　　曾經(jīng)，長(zhǎng)春高新在研發(fā)上的投入并不高，但在過(guò)去幾年，長(zhǎng)春高新的研發(fā)費(fèi)用卻明顯增長(zhǎng)：2020年至2023年長(zhǎng)春高新的研發(fā)費(fèi)用分別為4.74億、8.84億、13.58億和17.23億，增速分別為28.12%、86.37%、53.57%和26.85%。

　　從已有產(chǎn)品來(lái)看，除了重組人生長(zhǎng)激素之外，長(zhǎng)春高新在2020年之前獲批的產(chǎn)品只有百克生物的水痘減毒活疫苗以及銀花泌炎靈片、血栓心脈寧片兩款中藥產(chǎn)品，即便加上2023年4月上市的帶狀皰疹減毒活疫苗感維，競(jìng)爭(zhēng)力都不強(qiáng)。

　　再?gòu)呢?cái)報(bào)來(lái)看，雖然長(zhǎng)春高新已經(jīng)加大了研發(fā)力度，但大部分營(yíng)收卻仍來(lái)自重組人生長(zhǎng)激素。今年上半年，核心產(chǎn)品生長(zhǎng)激素等對(duì)應(yīng)的子公司金賽藥業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)收入為 51.5 億元，同期長(zhǎng)春高新的營(yíng)收為66.39億元，金賽藥業(yè)占長(zhǎng)春高新的營(yíng)收比例為77.57%。

　　對(duì)于長(zhǎng)春高新而言，之前過(guò)慣了“躺賺”的日子，現(xiàn)在想在短期內(nèi)研發(fā)出新的可以替代生長(zhǎng)激素的產(chǎn)品自然不太現(xiàn)實(shí)，所以長(zhǎng)春高新也將目光放到了疫苗之外。在2023年的年報(bào)中，長(zhǎng)春高新就明確提到了“將持續(xù)推進(jìn)完善市場(chǎng)化體制機(jī)制、多元化業(yè)務(wù)管線、國(guó)際化發(fā)展路徑、差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，集中資源謀發(fā)展”“構(gòu)建高預(yù)期、高科技、高壁壘的第二增長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)品、多渠道快速發(fā)展”。

　　而據(jù)媒體報(bào)道，最近兩年長(zhǎng)春高新確實(shí)在加速布局疫苗之外的新業(yè)務(wù)。比如布局胃癌、前列腺癌等腫瘤治療領(lǐng)域，BD的美適亞（醋酸甲地孕酮口服混懸液）在中國(guó)大陸、中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)及新加坡的商業(yè)化權(quán)益。此外，長(zhǎng)春高新還有十幾個(gè)腫瘤研發(fā)管線產(chǎn)品將逐步進(jìn)入臨床階段，其中，進(jìn)展較快的如大單品金賽銳，即將遞交NDA。金妥昔單抗注射液已經(jīng)進(jìn)入臨床Ⅲ期收尾階段。

　　從上面提到的業(yè)務(wù)占比來(lái)看，這些新業(yè)務(wù)還沒(méi)有起量，即便起量恐怕也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到目前生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的體量。誠(chéng)然，長(zhǎng)春高新開(kāi)拓疫苗以外的新市場(chǎng)不失為一件好事，但隨著新的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品上市越來(lái)越臨近，留給長(zhǎng)春高新“試錯(cuò)”的時(shí)間真的不多了。返回搜狐，查看更多