2024年8月以來(lái)，A股成交量較為低迷。8月9日滬深兩市創(chuàng)出5659億元的成交量，8月12日、13日A股市場(chǎng)整體連續(xù)創(chuàng)出4987億元、4799億元的2021年以來(lái)成交新低。

　　低成交量往往代表市場(chǎng)信心和交易欲望的不足，與之相對(duì)，股價(jià)可能也降到了一個(gè)比較低的水平。背后原因可能包括市場(chǎng)情緒的謹(jǐn)慎、資金流入的減少、市場(chǎng)熱點(diǎn)的認(rèn)可度不足等。

　　在長(zhǎng)期下跌的末期，低量和“低價(jià)“往往相伴相隨。本質(zhì)是市場(chǎng)分歧的縮小，而由于估值已經(jīng)跌到了較低的位置，這種分歧的縮小對(duì)后市影響或偏積極。此外，低量也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)的”脫敏“，7月以來(lái)，社融、出口等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后市場(chǎng)日內(nèi)波動(dòng)下降，說(shuō)明負(fù)面的消息都已經(jīng)在市場(chǎng)的”預(yù)期“內(nèi)，換句話說(shuō)，低估值本身就包含了對(duì)較差經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期。

　　低量之后是否會(huì)出現(xiàn)“低價(jià)“（市場(chǎng)是否會(huì)反彈）并非絕對(duì)。主要還是取決于政策面、市場(chǎng)情緒、增量資金等因素。

　　2018年的“低量“行情中，2018年9月17日，A股市場(chǎng)創(chuàng)出當(dāng)年最低成交額2067億元，而A股市場(chǎng)的最低價(jià)格在2008年10月19日創(chuàng)出，之后市場(chǎng)開(kāi)啟反彈。并且2018年9月到2019年1月期間，A股成交額中樞一直在2200億元-3600億元區(qū)間震蕩。

　　申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，大多數(shù)一級(jí)行業(yè)的低量水平仍然高于2018年的低點(diǎn)，代表當(dāng)前市場(chǎng)情緒稍好于2018年。二級(jí)行業(yè)中，銀行、電力、工業(yè)金屬等具備一定紅利屬性的板塊和食品飲料、汽車等消費(fèi)類板塊當(dāng)前成交量水平和2018年最低點(diǎn)相似。說(shuō)明這些板塊的資金分歧已經(jīng)降到了比較低的位置。

　　而在市場(chǎng)分歧較低的位置，政策指向或具有凝聚市場(chǎng)共識(shí)的作用。針對(duì)我國(guó)的消費(fèi)核心資產(chǎn)，內(nèi)需政策的積極有望引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈。

　　政策面，在7月30日重要會(huì)議通稿中，提振消費(fèi)相關(guān)表述位于各領(lǐng)域細(xì)分政策之首，提出“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手，支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費(fèi)“。7月25日，《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》中明確對(duì)涉及1500億資金，對(duì)內(nèi)需支持政策的中央與地方資金分擔(dān)作出了安排。

　　擁擠度方面，當(dāng)前主動(dòng)偏股公募基金連續(xù)5個(gè)月凈贖回，而最新2024年二季度數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)板塊減倉(cāng)較多，擁擠度已經(jīng)明顯緩解。

　　整體而言，A股市場(chǎng)“低量“出現(xiàn)，而作為A股核心資產(chǎn)代表的消費(fèi)行業(yè)成交量已迫近2018年低點(diǎn)水平，在政策、宏觀、估值的低位共振之下，有望帶動(dòng)A股核心資產(chǎn)啟動(dòng)估值修復(fù)。

　　今日指數(shù)：A50指數(shù)（930050.CSI）從各行業(yè)龍頭上市公司中，選取市值最大的50只證券作為指數(shù)樣本，以反映各行業(yè)最具代表性的龍頭上市公司整體表現(xiàn)。指數(shù)編制方案剔除ESG評(píng)級(jí)C以下公司，要求所有成份股處于互聯(lián)互通區(qū)間，契合境內(nèi)外中長(zhǎng)期資金配置偏好，通過(guò)行業(yè)中性化超配新能源、醫(yī)藥等“新質(zhì)生產(chǎn)力”行業(yè)龍頭。

　　尊敬的投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)�；�金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請(qǐng)投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開(kāi)放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金將投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，并面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；�金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)�；�金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)�；�金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【】和基金管理人網(wǎng)站【】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。