7月4日以來，PX期貨持續(xù)下跌，連續(xù)數(shù)日跌幅超過700元/噸，8月9日PX期貨再度大跌，跌破8000元/噸大關(guān)，創(chuàng)上市以來新低。

　　PX期貨持續(xù)大幅下跌，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。采訪中，期貨日報(bào)記者了解到，宏觀氛圍偏弱、成本端走弱及供需轉(zhuǎn)弱等利空因素共振導(dǎo)致PX期貨近期持續(xù)下跌。

　　廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，一方面，7月以來海內(nèi)外宏觀情緒偏弱，且原油市場整體利空因素有所增加，旺季需求不及預(yù)期，四季度開始OPEC+部分成員國存增產(chǎn)預(yù)期，油價(jià)走勢偏弱。另一方面，隨著亞洲PX檢修裝置逐步重啟，亞洲及國內(nèi)PX負(fù)荷回升至歷史高位�！案吖�應(yīng)壓力、終端需求處于淡季導(dǎo)致終端及聚酯負(fù)荷持續(xù)下降，PX供需驅(qū)動轉(zhuǎn)弱�！彼�稱。

　　“當(dāng)前來看，國內(nèi)九江石化檢修重啟后，PX開工率回到高位，調(diào)油季結(jié)束，海外PX供應(yīng)預(yù)期也將回升�！眹�投安信期貨化工首席分析師龐春艷表示，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，亞洲PX開工率回升至78%以上，比5月底67%的低位提升了11個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)PX開工率回到89%以上高位。與此同時(shí)，因江浙地區(qū)高溫，下游織造開工率持續(xù)下滑。

　　在龐春艷看來，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)原料供應(yīng)增長，但需求繼續(xù)萎縮的現(xiàn)狀。然而，PX-原油價(jià)差卻在油價(jià)下跌的過程中持續(xù)走高，升至430美元/噸以上�！芭c偏弱的供需面相比PX估值偏高，這是其近兩日逆油價(jià)下跌的主要原因�！彼�說。

　　“去年年底市場普遍看好今年的PX市場，主要是今年P(guān)X無新裝置投產(chǎn)，而下游PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期450萬噸�！睆垥哉浔硎荆�理論上看，亞洲PX投產(chǎn)幅度不及下游PTA，迭加二、三季度歐美調(diào)油需求預(yù)期，市場預(yù)期2024年P(guān)X供需整體偏緊。但實(shí)際來看，從去年10月開始，中國和整個(gè)亞洲地區(qū)PX開工率均穩(wěn)定在近年來的高位，國內(nèi)PX負(fù)荷最高至86%，亞洲負(fù)荷最高至78%附近。

　　據(jù)張曉珍介紹，去年四季度和今年一季度PX持續(xù)累庫，高庫存對PX價(jià)格壓制明顯；盡管二季度亞洲PX裝置集中檢修，但下游PTA同樣集中檢修，PX去庫幅度較大，但也只是消化掉了一季度的庫存。“6月以來，PX檢修裝置逐步回歸，亞洲及國內(nèi)PX負(fù)荷回升至歷史高位，高供應(yīng)壓力對PX價(jià)格形成壓制。”張曉珍表示，2024年1—7月國內(nèi)PX產(chǎn)量2138萬噸，同比增加17.5%。

　　對此，紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪也表示，今年P(guān)X供應(yīng)端新增產(chǎn)能偏少，前三季度并無新投產(chǎn)，四季度存在裕龍石化投產(chǎn)試車的預(yù)期，實(shí)際PX新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)量不多；需求端，年初兩套PTA新裝置——儀征石化300萬噸和臺化2期150萬噸裝置投產(chǎn)，年中存量裝置漢邦和蓬威重啟，年內(nèi)需求端PTA增量不少。整體來看，PX供需格局偏緊。

　　但隨著純苯低庫存下價(jià)格保持高位，歧化利潤持續(xù)偏好，PX季節(jié)性檢修后供應(yīng)快速恢復(fù)至高位�！皝喼轕X開工率整體高于前兩年，國內(nèi)PX存量負(fù)荷提升帶來供應(yīng)明顯增長，PX平衡改善不及年初預(yù)期。此外，調(diào)油季汽油表現(xiàn)旺季不旺，四季度汽油預(yù)期進(jìn)入季節(jié)性淡季，PX預(yù)期不佳，迭加商品情緒悲觀，于是PX期貨和現(xiàn)貨在三季度出現(xiàn)持續(xù)下跌行情。”劉思琪如是說。

　　據(jù)了解，在PX期貨創(chuàng)新低的同時(shí)，CFR中國臺灣PX現(xiàn)貨價(jià)格從8月1日的1008美元/噸跌至983美元/噸，同樣創(chuàng)出階段性新低。

　　“從基本面來看，三季度PX整體仍存累庫預(yù)期。”張曉珍告訴記者， 下半年P(guān)X裝置檢修計(jì)劃較上半年減少，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)維持偏高水平；下游PTA檢修計(jì)劃不確定，但因上半年有兩套新裝置投產(chǎn)及漢邦PTA裝置重啟，需求較上半年或有一定增量。整體來看，下半年P(guān)X仍有累庫預(yù)期，但累庫幅度有限�！霸谡�體供應(yīng)高位下，PX價(jià)格驅(qū)動有限�！睆垥哉浞Q。

　　在龐春艷看來，主導(dǎo)PX期貨后期走勢的關(guān)鍵因素仍在成本端，原油將決定PX的成本重心，此外，終端需求能否好轉(zhuǎn)將支撐PX估值。

　　“如果油價(jià)持續(xù)反彈，PX估值被動擠壓后，成本支撐作用將顯現(xiàn)�！饼嫶浩G認(rèn)為，目前PX-Brent估值已經(jīng)明顯回落至400美元/噸附近，距離前低380美元/噸還有一定空間，在油價(jià)反彈的過程中，PX有望止跌回升。另外，隨著江浙地區(qū)高溫天氣結(jié)束，終端織造開工率有望回升。產(chǎn)業(yè)鏈后期將逐漸轉(zhuǎn)移至下半年旺季需求的邏輯，PX-PTA需求有望好轉(zhuǎn)，對PX估值或有提振。

　　展望后市，劉思琪認(rèn)為，PX下半年供需雙強(qiáng)，自身累庫壓力不大，基本面維持緊平衡，但從聚酯和下游來看，聚酯庫存有一定壓力，聚酯下半年的負(fù)荷評估表現(xiàn)很難好于上半年，PTA累庫壓力仍較大�！霸谛枨蠖薖TA壓制下，PX上行空間有限。”她稱。

　　同樣，在張曉珍看來，后期PX供需面矛盾不大，PX走勢仍受油價(jià)和宏觀情緒主導(dǎo)，后期尤其是四季度市場面臨的不確定因素較多。“如美聯(lián)儲9月是否開啟降息以及降息幅度、OPEC+是否按計(jì)劃增產(chǎn)、中東地緣沖突以及美國大選等，整體四季度市場預(yù)期偏弱�！睆垥哉浔硎荆�三季度原油供需面良好，隨著宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放，海外宏觀情緒較此前有所修復(fù)。此外，“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季臨近，終端需求或有所好轉(zhuǎn)，PX價(jià)格將受到一定支撐，但反彈驅(qū)動仍顯不足。