第三，該機構(gòu)表示，飛鶴招股書顯示，此次上市募集的資金用途是用來償債務(wù)，但是此前并未發(fā)現(xiàn)飛鶴將現(xiàn)金匯入香港作為股息或者債務(wù)償還，這一點也值得投資者注意；

　　第四，對于估值及利潤增長，該機構(gòu)依然質(zhì)疑其業(yè)績的可持續(xù)性增長，并且認為利潤率高于同行企業(yè)，認為17倍的市盈率更現(xiàn)實，也提醒投資者注意。

　　對此，飛鶴回應(yīng)稱，公司強烈否認該報告所載所有指控，并認為有關(guān)指控嚴重失實、毫無根據(jù)且嚴重誤導投資者。飛鶴正在積極準備相關(guān)證明材料。公司將刊發(fā)澄清公告處理該報告所提出的有關(guān)指控或評論，最新進展請以公司公告為準。

　　值得一提的是，中國飛鶴于上周三剛剛登陸港交所，在做空報告出來的今天是其上市的第8個交易日。截至發(fā)稿前，公司官網(wǎng)祝賀標語都還在。

　　11月13日，中國飛鶴登陸港交所，擬公開發(fā)行約8.93億股，此次IPO定價為每股7.5港元，已經(jīng)是指導價區(qū)間（7.5-10港元）的下限，但仍沒擋住首日破發(fā)。

　　此前，對于上市首日破發(fā)，飛鶴方面也曾作出回應(yīng)，稱“對于公司上市首日破發(fā)我們當然也非常關(guān)注，因為這直接關(guān)系到我們的投資者的利益。但是更重要的是，我們更加堅定了自己要做好公司經(jīng)營的決心，向市場證明飛鶴的投資價值，也希望我們的投資者可以獲得長期的合理的價值回報�！�

　　雖然不及以發(fā)行價計的市值之高，仍然成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。截至昨日收盤，該股報6.28港元/股，最新總市值561億港元。飛鶴以發(fā)行價計市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。這就意味著，上市8個交易日，飛鶴市值已縮水110億元左右。

　　縱觀飛鶴的資本市場爭戰(zhàn)史，可謂跌宕起伏。16年前，飛鶴是第一家境外上市的中國乳品企業(yè)，兩年后又從納斯達克轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐交所。但卻在08年國內(nèi)市場天時地利的情形出現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營問題。飛鶴當年的困境或許與如今的貝因美有幾分相似。暴跌額度股價觸動了飛鶴與紅杉之間的對賭協(xié)議。在危機之時，飛鶴命中出了“貴人”，摩根士丹利幫助其完成了私有化。對于逐利的資本來說，摩根士丹利無疑充滿了耐心，默默陪伴飛鶴走過了6年。

　　2017年5月，飛鶴第一次向港交所遞交招股材料，隨后因收購Vitamin World而暫緩。兩年后，飛鶴帶著更為驚人的業(yè)績再次謀求在港交所上市。沖破百億營收，頂著“中國第一國產(chǎn)奶粉品牌”的殊榮，飛鶴此次港股上市備受市場關(guān)注。

　　首先，飛鶴將比利時一家商業(yè)機構(gòu)的評選當成食品界的“諾貝爾”示人，而記者聯(lián)系在比利時的頒獎單位后，得到的卻是別樣的回復(fù)。

　　其次，飛鶴強調(diào)其奶源品質(zhì)，并聲稱其牧場每頭牛每天的喂養(yǎng)成本高達140元，但是在關(guān)聯(lián)公司原生態(tài)的財報中卻發(fā)現(xiàn)，實際喂養(yǎng)成本只有一半。飛鶴聲稱的養(yǎng)殖成本為何與關(guān)鍵供應(yīng)商的成本有如此大的差距？

　　第三，飛鶴是定位理論成功的實踐者，一句“更適合中國寶寶”以洗腦式的營銷出現(xiàn)在各大媒介中，但卻未見任何科學統(tǒng)計來證明飛鶴的奶粉更適合中國寶寶。那么“更適合”究竟是一個怎樣的噱頭?

　　尤其是最后一點，其實市場上一直以來頗有爭議。畢竟，合法合規(guī)在中國市場銷售的奶粉都是適合中國寶寶的。

　　而著名乳業(yè)專家王丁棉針對該報道公開給出的評論是：“‘更適合中國寶寶’，之前我曾說過，這是個偽命題，除拿不出臨床試驗數(shù)據(jù)做支撐外，且還有違聯(lián)合國食品法典委員會嬰幼兒配方奶粉專家組之精神”，“真搞不清楚，這么典型的虛假廣告為何能讓它流傳這么多年？”

　　近日，胡潤發(fā)布了全球估值10億美元以上的科技獨角獸榜單。中國有三家獨角獸企業(yè)分別名列第一、第二，第三，同時獨角獸數(shù)量領(lǐng)先美國，世界第一！