9月30日，國家統(tǒng)計(jì)局公布9月PMI指數(shù)，制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.1%、較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　制造業(yè)PMI超預(yù)期回升、產(chǎn)需雙雙改善，但出口增長動(dòng)能或趨于減弱制造業(yè)PMI回到臨界值上方，產(chǎn)、需雙雙改善。9月，制造業(yè)PMI錄得50.1%、好于市場平均預(yù)期的49.7%和前值的49.4%，時(shí)隔2個(gè)月再次回到臨界值上方；多數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)改善，生產(chǎn)回升1.7個(gè)百分點(diǎn)至51.5%，新訂單回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.8%、仍處于臨界值下方，原材料庫存下降、而產(chǎn)成品庫存和采購量增加。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的特征更加凸顯，新出口訂單下滑。9月，產(chǎn)、需改善，一方面緣于高溫、缺電等影響消退，另一方面也體現(xiàn)穩(wěn)增長效果的加快顯現(xiàn)和疫后修復(fù)；新訂單增加的同時(shí)，新出口訂單回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至47%，為年內(nèi)除4月和5月疫情期間外最低，或指向外需走弱對出口拉動(dòng)趨于減弱，與高頻指示類似。

　　不同企業(yè)景氣均回升、大型企業(yè)連續(xù)處于臨界值上方。9月，大型和中型企業(yè)PMI分別回升0.6和0.8個(gè)百分點(diǎn)至51.1%和49.7%，小型企業(yè)景氣遏住連續(xù)下滑態(tài)勢、回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至48.3%；主要分項(xiàng)來看，大型企業(yè)產(chǎn)需指標(biāo)大多改善，中、小型企業(yè)新出口訂單回落，中型企業(yè)經(jīng)營預(yù)期、采購量逆勢下降。

　　疫情反復(fù)下，服務(wù)業(yè)拖累非制造業(yè)PMI回落，但穩(wěn)增長“加力”效果繼續(xù)顯現(xiàn)服務(wù)業(yè)拖累非制造業(yè)PMI回落，或緣于疫情反復(fù)的干擾。9月，非制造業(yè)PMI錄得50.6%、較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)，其中服務(wù)業(yè)繼續(xù)回落、建筑業(yè)回升；服務(wù)業(yè)PMI較上月回落3個(gè)百分點(diǎn)至48.9%、時(shí)隔3個(gè)月再度回落臨界值下方，服務(wù)業(yè)新訂單拖累較大、較上月回落7.6個(gè)百分點(diǎn)，而服務(wù)業(yè)活動(dòng)預(yù)期回落幅度較小。

　　穩(wěn)增長“加力”效果繼續(xù)顯現(xiàn)，建筑業(yè)PMI大幅回升。9月，建筑業(yè)PMI較上月回升3.7個(gè)百分點(diǎn)至60.2%、創(chuàng)2021年4月以來新高，建筑業(yè)新訂單和活動(dòng)預(yù)期雖小幅回落、仍處于高位；與高頻指標(biāo)透露的信息類似，穩(wěn)增長“加力”措施的落地在持續(xù)加快，瀝青開工率持續(xù)回升、鋼材成交量8月以來也明顯放量。

　　重申觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)或轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)為主，穩(wěn)增長“加力”的支撐或持續(xù)顯現(xiàn)。伴隨外需走弱，出口拐頭向下趨勢明確，高頻數(shù)據(jù)和9月新出口訂單進(jìn)一步確認(rèn)。穩(wěn)增長“加力”落地加快，對需求支撐持續(xù)顯現(xiàn)；同時(shí)，疫情反復(fù)對經(jīng)濟(jì)的干擾或趨于減弱。但宏微觀環(huán)境等不同，或使得本輪疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)并非過往簡單復(fù)制。

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