13日，陸金所控股(LU. NYSE，下稱“陸金所”)發(fā)布了2022年Q4以及全年未經(jīng)審計的財務報告。內(nèi)容顯示，2022年Q4，陸金所的總收入為123.18億元，同比下降22.2%；凈虧損8.06億元，而2021年同期的凈利潤為28.96億元，同比暴跌127.83%。第四季度ADS的基本虧損和攤薄虧損均為0.36元。

　　2022年全年，陸金所總收入為581.16億元，同比下降6%；凈利潤為87.75億元，同比下降47.5%。截至期末，陸金所的未償貸款余額降至5765億元，同比下降了12.8%。作為收入來源的新增貸款，從2021年同期的1516億元下降至2022年第四季度的378億元，下降了48.7%。

　　具體來看，第四季度陸金所基于技術(shù)平臺的收入為58.74億元，同比下降了33.5%。原因是新貸款銷售減少和接受率降低導致零售信貸服務費下降，交易量下降導致推薦和其他基于技術(shù)平臺的收入減少。

　　凈利息收入錄得43.69億元，同比增3.2%。主要是由于消費金融貸款的增加，部分被信托計劃凈利息收入的減少所抵消。

　　其他收入在為1.31億元，同比減少82.96%。是由于公司向主要信用增強合作伙伴收取的費用結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。投資收益下降至2.75億元，主要原因是投資資產(chǎn)減少。

　　陸金所收入減少，費用卻在增加。第四季度，陸金所的總費用為129.22億元，同比增長12.4%。公司表示這一增長主要由信貸減值損失導致，因為信貸減值損失從2021年同期的25.33億元增加到2022年第四季度的62.59億元，增加了147.1%。若扣除信貸減值損失、資產(chǎn)減值損失、融資成本和其他(收益)/損失等，總費用為65.74億元。

　　第一是風險敞口增加，導致公司(包括消費金融子公司)承擔截至2022年末23.5%的未償余額風險，高于截至2021年末的16.6%。第二是無形資產(chǎn)減值損失導致2021年第四季度減值損失基數(shù)上升。

　　實際上，陸金所的業(yè)績從去年Q2已經(jīng)開始“開倒車”。 去年二季度陸金所的放款規(guī)模收縮至1295億，余額收縮至6614億，凈利潤從2021年同期的47.29億元下降至29.36億元，降幅為37.9%。到三季度，陸金所的余額降為6365億元，營收錄得131.93億元，同比下滑17.2%；凈利潤實現(xiàn)13.55億元，同比下滑67.1%。

　　此前，公司CEO趙容奭把業(yè)績下滑的原因推到疫情以及宏觀因素上，并預計這一趨勢的持續(xù)勢頭，前述影響波及了收放款和分支機構(gòu)的運營，以及消費者信心低迷所導致的整體疲軟。

　　如今疫情已告一段落，陸金所控股表示，收入下滑主要是因為公司的總收入結(jié)構(gòu)隨著業(yè)務模式的演變而發(fā)生變化，信用風險逐漸增加。

　　在第四季度，不包括平安消金，陸金所承擔了22.2%的新貸款風險，而2021年同期為20.8%。截至期末，包括平安消金，陸金所共承擔了23.5%的未償余額，高于2021年年末的16.6%。而信用增強合作伙伴（合作的融擔公司和保險公司等）承擔了72.6%的未清余額風險，其中平安損益占大多數(shù)。

　　2022年Q4，陸金所基于貸款余額的零售信貸支持業(yè)務接受率為7.7%，而2021年Q4為9.0%。

　　2022年Q4，陸金所發(fā)放的貸款總額的C-M3流量（流動率估算三個月結(jié)束時將變得不良的當前貸款的百分比）為1.0%，而2022年第三季度為0.8%。Q4陸金所發(fā)放的一般無擔保貸款和擔保貸款的流動率分別為1.1%和0.6%，而2022年Q3分別為0.9%和0.4%。

　　截至2022年12月31日，公司發(fā)放的總貸款逾期天數(shù)（下稱“DPD”）30+拖欠率為4.6%，而截至2022年三季度末為3.6%。截至2022年12月31日，一般無擔保貸款的DPD 30+拖欠率為5.2%，而截至三季度末為4.2%。截至2022年12月31日，擔保貸款的DPD 30+拖欠率為2.6%，而截至三季度末為1.6%。

　　融資成本方面。陸金所2022年Q4的融資成本從2021年同期的2.67億元增長87.6%至5.01億元，主要是由于平安集團可轉(zhuǎn)換票據(jù)提前償還相關(guān)的利息成本。

　　有從業(yè)人員曾向藍鯨財經(jīng)透露，陸金所在將目光集中在更優(yōu)質(zhì)的客群上，“以前他們是做R4的，現(xiàn)在這種都不做了”。

　　一方面，陸金所控股面臨方向轉(zhuǎn)型所帶來的放款收縮、定價下降與風險增高。另一方面，陸金所自身代償壓力增大，實際可用來代償?shù)馁Y金卻很少。

　　據(jù)悉，陸金所此前推出的風險共擔分潤模式，讓資金方承擔約80%的風險。很多資金方估算虧損，被坑的壞賬逐漸體現(xiàn)，因為長期限大金額，短期脫身無望。有同業(yè)分享具體案例，當合作銀行與平安普惠合作時，平安普惠會推薦兩個合作模式，一個是100%擔保的增信模式、第二個是風險共擔的分潤模式。

　　100%擔保的增信模式，一般是平安系的保險和融擔為銀行提供100%的兜底。銀行雖只賺利差，但風險可控。

　　風險共擔的分潤模式，20%左右的放款額產(chǎn)生的風險是平安普惠通過旗下的融資性擔保公司提供的擔保服務來承擔，與此同時還有保險機構(gòu)參與提供保險增信，其中包括中國平安財產(chǎn)保險、中國人壽財產(chǎn)保險、紫金財險、華安財險、永誠財險、國任財險等。在2022年二季度，七家保險機構(gòu)為陸金所借款人提供的信用保險覆蓋了新貸款的76%。

　　陸金所給銀行的有利條件即分潤模式下產(chǎn)生的利潤，比第一種擔保增信模式要翻近一倍。形式近似聯(lián)合貸，但平安普惠不用放款。平安普惠會在前期向合作銀行提供優(yōu)質(zhì)客戶，然合作中后期推送的客戶質(zhì)量無法保證。等陸金所控股的風險顯露時，合作機構(gòu)在大額長周期的小微業(yè)務上只能被迫與陸金所綁定。

　　陸金所控股是由中國平安旗下的金融科技公司。2020年10月，陸金所控股在紐交所掛牌，發(fā)行價13.5美元。除陸金所外，上市體系內(nèi)還包括平安普惠和平安消金。2021年12月，陸金所主體上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司更名上海陸金所信息科技股份有限公司。

　　或因營收和每股收益低于市場預期，并下調(diào)貸款指導、總收入和凈利潤的預期，陸金所控股的股價在美東時間3月13日盤中來到1.9美元，較高點跌去近90%，總市值亦掉到43.59億美元。