數(shù)字化營銷賦能銷售增長，渠道創(chuàng)新邁上發(fā)展新臺階。i茅臺是貴州茅臺推出的一款數(shù)字營銷APP，于2022年3月31日試運行，現(xiàn)已成為茅臺集團的重要銷售平臺和文化傳播渠道。i茅臺有“享約申購”“暢享云購”兩大購物通道，其中“享約申購”為茅臺非標及1935系列設置，實行每日預約制，“暢享云購”包含多系列精品酒及美食、文創(chuàng)等各類產(chǎn)品，雙通道設置既確保了用戶對稀缺產(chǎn)品的優(yōu)先獲取權，又滿足了消費者的多元化需求。i茅臺在吸引和維護高活躍用戶流量方面起重要作用，截至2024年3月31日，注冊用戶數(shù)超過6500萬，日活躍用戶達700萬。i茅臺頂層設計完善，試運營期間完成5次APP升級，致力于提升用戶消費體驗。S2B2C數(shù)字化平臺模式有助于打通消費鏈路，推動銷售增長。非標產(chǎn)品存在一定價差空間，吸引眾多消費者及投資者。

　　i茅臺增收優(yōu)勢明顯，“享約申購”貢獻卓著。自2022年3月31日試運行起，i茅臺申購總投放規(guī)模呈明顯增長趨勢，在產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)上，公司持續(xù)在茅臺1935和貴州茅臺酒（生肖酒）上發(fā)力引領需求。從申購人次來看，總申購人次呈現(xiàn)微增態(tài)勢，各大單品出現(xiàn)分化，貴州茅臺酒（珍品）與茅臺1935申購人數(shù)下跌，貴州茅臺酒（生肖酒）申購人數(shù)走高。i茅臺增收亮眼，其中2023三季度和第四季度實際總酒類收入分別同比增長36.77%和119.32%，“享約申購”為創(chuàng)收主力軍占據(jù)主導地位，“暢享云購”持續(xù)發(fā)力貢獻收入增量。

　　投資建議：我們認為，作為行業(yè)龍頭公司品牌壁壘深厚，未來有望保持平穩(wěn)增長，預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收1740.73/2010.77/2326.56億元，實現(xiàn)歸母凈利潤868.17/1017.82/1190.34億元，維持“買入”評級。

　　證券之星估值分析提示貴州茅臺盈利能力優(yōu)秀，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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