目前10年期國(guó)債收益率在2.3%左右�！督鹑跁r(shí)報(bào)》文章指出，2.5%至3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間。

　　中國(guó)央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》周五援引業(yè)內(nèi)人士稱，如果長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，并非買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。若銀行存款大量分流債市，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求進(jìn)一步增大，人民銀行應(yīng)該會(huì)在必要時(shí)賣出國(guó)債。

　　《金融時(shí)報(bào)》文章指出，從世界范圍看，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增速不僅趨勢(shì)一致，中樞水平也基本匹配。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速仍在5%左右，而目前10年期國(guó)債利率只有2.3%左右，若未來(lái)通脹按近10年平均2%左右的水平測(cè)算，實(shí)際利率與潛在增速相比也明顯偏低。

　　“從疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后的市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐看，2.5%至3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間�！蔽恼路Q。

　　由于銀行存款利率持續(xù)下行，近期發(fā)行的兩只超長(zhǎng)期國(guó)債受到個(gè)人投資者的追捧。5月22日，今年首只30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市交易，上午開(kāi)盤(pán)后價(jià)格大漲25%，觸發(fā)兩次臨時(shí)停牌。5月27日，20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債面向個(gè)人投資者發(fā)售，銀行開(kāi)售幾分鐘后額度便已售罄。

　　截至發(fā)稿，30年期的“24特別國(guó)債01”收益率在2.54%左右，20年期的“24特別國(guó)債02”收益率在2.48%附近。此外，10年期國(guó)債活躍券240004收益率在2.32%上下波動(dòng)。10年期以及20年期國(guó)債收益率甚至低于1年期中期借貸便利（MLF）操作利率2.50%的水平。

　　《金融時(shí)報(bào)》文章指出，長(zhǎng)債收益率跌到2.5%以下，已經(jīng)說(shuō)明這項(xiàng)資產(chǎn)并不是“完全安全”的。目前債券價(jià)格上漲預(yù)期持續(xù)較強(qiáng)，銀行存款大量進(jìn)入債市，過(guò)度炒作也會(huì)使“安全”資產(chǎn)變得“不安全”。

　　債券價(jià)格和收益率成反比，若投資者積極買(mǎi)入國(guó)債，則債券價(jià)格走高，收益率下降。若央行進(jìn)場(chǎng)賣出國(guó)債，在其他條件不變的情況下，國(guó)債價(jià)格可能下跌，收益率上升。

　　今年以來(lái)，受“資產(chǎn)荒”以及市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期等因素的影響，我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行較為明顯。一季度，10年期國(guó)債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國(guó)債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個(gè)和38個(gè)基點(diǎn)，引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。

　　“我們認(rèn)為，長(zhǎng)期收益率持續(xù)下行的背后是基本面上需求依然偏弱、尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)低迷，寬貨幣預(yù)期升溫，機(jī)構(gòu)配債需求旺盛而供給相對(duì)不足等因素的共同影響。”東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示。

　　此外，她指出，在債市長(zhǎng)牛預(yù)期和“資產(chǎn)荒”背景下，為增厚收益，機(jī)構(gòu)對(duì)超長(zhǎng)債的配置和交易升溫，尤其是交易需求的大幅上升，帶動(dòng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)向下突破。

　　央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，同時(shí)也受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)缺乏等因素的擾動(dòng)。 從宏觀層面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、 韌性強(qiáng)、潛能大，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期仍將保持合理增速。

　　4月23日，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人再度通過(guò)《金融時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，基礎(chǔ)好、韌性強(qiáng)、動(dòng)能優(yōu)、潛力大、活力足，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景是長(zhǎng)期看好的。長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

　　分析師認(rèn)為，央行持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)期國(guó)債收益率，這意味著債市接下來(lái)將面臨兩重壓力導(dǎo)致的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。一是央行明確提示未來(lái)利率回升可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于央行有意引導(dǎo)長(zhǎng)期收益率回升的擔(dān)憂，從而壓制債市做多情緒；二是，隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債開(kāi)閘發(fā)行，以及地方政府專項(xiàng)債放量供給，債市將會(huì)面臨供給壓力的擾動(dòng)。

　　不過(guò)，分析人士強(qiáng)調(diào)，情緒面和供需關(guān)系對(duì)債市的影響是階段性的，從中長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟(jì)回升的成色和持續(xù)性，這是決定長(zhǎng)期收益率中長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　目前10年期國(guó)債收益率在2.3%左右�！督鹑跁r(shí)報(bào)》文章指出，2.5%至3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間。

　　中國(guó)央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》周五援引業(yè)內(nèi)人士稱，如果長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，并非買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。若銀行存款大量分流債市，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求進(jìn)一步增大，人民銀行應(yīng)該會(huì)在必要時(shí)賣出國(guó)債。

　　《金融時(shí)報(bào)》文章指出，從世界范圍看，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增速不僅趨勢(shì)一致，中樞水平也基本匹配。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速仍在5%左右，而目前10年期國(guó)債利率只有2.3%左右，若未來(lái)通脹按近10年平均2%左右的水平測(cè)算，實(shí)際利率與潛在增速相比也明顯偏低。

　　“從疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后的市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐看，2.5%至3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間�！蔽恼路Q。

　　由于銀行存款利率持續(xù)下行，近期發(fā)行的兩只超長(zhǎng)期國(guó)債受到個(gè)人投資者的追捧。5月22日，今年首只30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市交易，上午開(kāi)盤(pán)后價(jià)格大漲25%，觸發(fā)兩次臨時(shí)停牌。5月27日，20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債面向個(gè)人投資者發(fā)售，銀行開(kāi)售幾分鐘后額度便已售罄。

　　截至發(fā)稿，30年期的“24特別國(guó)債01”收益率在2.54%左右，20年期的“24特別國(guó)債02”收益率在2.48%附近。此外，10年期國(guó)債活躍券240004收益率在2.32%上下波動(dòng)。10年期以及20年期國(guó)債收益率甚至低于1年期中期借貸便利（MLF）操作利率2.50%的水平。

　　《金融時(shí)報(bào)》文章指出，長(zhǎng)債收益率跌到2.5%以下，已經(jīng)說(shuō)明這項(xiàng)資產(chǎn)并不是“完全安全”的。目前債券價(jià)格上漲預(yù)期持續(xù)較強(qiáng)，銀行存款大量進(jìn)入債市，過(guò)度炒作也會(huì)使“安全”資產(chǎn)變得“不安全”。

　　債券價(jià)格和收益率成反比，若投資者積極買(mǎi)入國(guó)債，則債券價(jià)格走高，收益率下降。若央行進(jìn)場(chǎng)賣出國(guó)債，在其他條件不變的情況下，國(guó)債價(jià)格可能下跌，收益率上升。

　　今年以來(lái)，受“資產(chǎn)荒”以及市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期等因素的影響，我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行較為明顯。一季度，10年期國(guó)債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國(guó)債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個(gè)和38個(gè)基點(diǎn)，引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。

　　“我們認(rèn)為，長(zhǎng)期收益率持續(xù)下行的背后是基本面上需求依然偏弱、尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)低迷，寬貨幣預(yù)期升溫，機(jī)構(gòu)配債需求旺盛而供給相對(duì)不足等因素的共同影響�！睎|方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示。

　　此外，她指出，在債市長(zhǎng)牛預(yù)期和“資產(chǎn)荒”背景下，為增厚收益，機(jī)構(gòu)對(duì)超長(zhǎng)債的配置和交易升溫，尤其是交易需求的大幅上升，帶動(dòng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)向下突破。

　　央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，同時(shí)也受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)缺乏等因素的擾動(dòng)。 從宏觀層面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、 韌性強(qiáng)、潛能大，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期仍將保持合理增速。

　　4月23日，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人再度通過(guò)《金融時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，基礎(chǔ)好、韌性強(qiáng)、動(dòng)能優(yōu)、潛力大、活力足，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景是長(zhǎng)期看好的。長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

　　分析師認(rèn)為，央行持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)期國(guó)債收益率，這意味著債市接下來(lái)將面臨兩重壓力導(dǎo)致的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。一是央行明確提示未來(lái)利率回升可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于央行有意引導(dǎo)長(zhǎng)期收益率回升的擔(dān)憂，從而壓制債市做多情緒；二是，隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債開(kāi)閘發(fā)行，以及地方政府專項(xiàng)債放量供給，債市將會(huì)面臨供給壓力的擾動(dòng)。

　　不過(guò)，分析人士強(qiáng)調(diào)，情緒面和供需關(guān)系對(duì)債市的影響是階段性的，從中長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟(jì)回升的成色和持續(xù)性，這是決定長(zhǎng)期收益率中長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵。