繼拉卡拉（300773.SZ）謀求港股上市后，又一家支付老牌機構正式公告將沖擊“A+H”股。

　　2025年8月26日，新國都（300130.SZ）發(fā)布公告稱，擬發(fā)行H股股票并申請在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。正式啟動“A股+港股”雙資本平臺建設。在支付行業(yè)競爭加劇、盈利空間收窄的背景下，新國都此舉受到市場高度關注。

　　新國都方面在回復《中國經(jīng)營報》記者采訪時稱，公司籌劃H股上市事項，考量為深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加速海外業(yè)務拓展�！案案凵鲜袑⒂行�拓寬多元化融資渠道，為新業(yè)務投入提供資金支持；此外可以進一步完善公司治理結構；同時有助于推動海外市場合作拓展，為業(yè)績持續(xù)增長注入動力。”

　　博通咨詢資深金融分析師王蓬博向記者表示，新國都此時謀求赴港上市，判斷有緩解資金壓力、提振股價的因素。不過想從根本扭轉業(yè)務頹勢，不但需要兩地上市模式成功，還需要實打實的業(yè)績支持，若缺乏真實業(yè)績支撐與清晰的國際化戰(zhàn)略，反而可能因信息披露壓力加大、治理成本上升而拖累整體運營。

　　新國都成立于2001年，2010年A股上市，總部位于廣東省深圳市南山區(qū)，是全球支付科技服務商，業(yè)務涵蓋支付服務及場景數(shù)字化服務、電子支付設備和審核服務等領域，其全資子公司嘉聯(lián)支付為擁有全國性銀行卡收單業(yè)務牌照的第三方支付機構。多年來，公司在支付終端硬件與線下支付服務領域有較深業(yè)務布局。

　　從財務數(shù)據(jù)來看，新國都的基本面正面臨壓力。公司2025年上半年實現(xiàn)營收15.27億元，同比下降3.17%；歸母凈利潤為2.75億元，同比減少38.61%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流為1.38億元，同比減少46.46%；基本每股收益為0.49元，同比減少39.51%。旗下嘉聯(lián)支付營業(yè)收入為9.49億元，凈利潤8850萬元，兩項數(shù)據(jù)同比均有下降。

　　公司解釋稱，利潤下滑主要由于收單及增值業(yè)務收入與毛利率同比下降；同時，為推動全球化布局和長期能力建設，公司在跨境支付、人工智能等創(chuàng)新領域持續(xù)加大投入，也對短期盈利帶來一定壓力。

　　近年來，在監(jiān)管對套現(xiàn)業(yè)務的持續(xù)整肅下，以收單為主要業(yè)務模式的支付公司業(yè)績出現(xiàn)普遍下滑，面臨轉型挑戰(zhàn)。在王蓬博看來，收單機構業(yè)績普遍下滑的核心原因在于國內(nèi)支付市場趨于飽和，真實商戶轉型競爭激烈，價格戰(zhàn)開啟導致費率被持續(xù)壓縮。迭加商戶活躍度不足，導致交易規(guī)模增長停滯。同時，合規(guī)與風控投入加大、人力與技術運維成本剛性上升，進一步侵蝕了本已微薄的利潤空間。

　　隨著支付行業(yè)承壓，收單和增值業(yè)務的增長空間逐漸觸頂，利潤被壓縮，支付機構亟須從海外市場尋找“第二增長曲線”。

　　與其他收單機構不同，新國都除了傳統(tǒng)收單業(yè)務，另一大主業(yè)為支付設備銷售。財報顯示，2025年上半年，新國都電子支付設備業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 5.44億元，在總營收中占據(jù)三分之一。其中海外市場實現(xiàn)銷售收入 5.33億元， 同比增長22.02%。歐美日海外高端市場上半年營收將近2億元，同比增長超過80%。

　　在跨境支付方面，據(jù)新國都官方披露，公司目前已取得盧森堡PI牌照、中國香港MSO牌照、美國MSB牌照，具備同時開展跨境支付和境外本地收單業(yè)務的條件。旗下跨境支付品牌PayKKa已推出B2B跨境貿(mào)易收款、B2C跨境電商收款、獨立站全球收單、境外本地收單等服務。在歐盟地區(qū)，公司已能為餐飲、零售、旅游等多個行業(yè)商戶提供收單服務。

　　新國都半年報中披露，上半年，公司跨境支付業(yè)務商戶數(shù)量和交易金額（TPV）快速增長，其中二季度環(huán)比一季度分別增長169%和272%。但財報中未披露跨境支付業(yè)務交易額的具體數(shù)據(jù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，海外市場的監(jiān)管體系復雜多變，各國在數(shù)據(jù)安全、反洗錢、隱私保護、行業(yè)準入等方面標準不一，且政策調(diào)整頻繁；同時，本地團隊建設和運營磨合需要投入大量時間與成本。在業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著新國都若要真正依靠國際化實現(xiàn)增長，還需在合規(guī)能力與本地化運營上持續(xù)投入。

　　此外，近年來跨境支付業(yè)務的非持牌公司獲得牌照，行業(yè)賽道日漸擁擠，一定程度給傳統(tǒng)支付公司轉型海外業(yè)務帶來更多挑戰(zhàn)。雙資本市場上市后，股價和公司業(yè)績基本面是否能得到新的支撐，仍需要持續(xù)觀察。

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