當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月21日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局修訂了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，美國新增就業(yè)崗位比之前預(yù)估的減少了81.8萬個(gè)。

　　美國的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)是指私營部門和政府機(jī)構(gòu)的就業(yè)人數(shù)，它不包括農(nóng)場(chǎng)工人、私人家庭雇員、業(yè)主、非營利組織雇員和現(xiàn)役軍人。這部分人占據(jù)了創(chuàng)造美國GDP的總?cè)藬?shù)的80%。

　　而當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的關(guān)注，還有另一層考量在當(dāng)前美國高利率的背景下，如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不好看，那就意味著美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的跡象，那美聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)該采取降息的措施。

　　而對(duì)于投資者而言，美國保持高利率，意味著將資金投入美國能夠獲得更大的收益，那資金也沒有理由離開美國，這也給美國的股市等提供了支撐。

　　按照美國勞工統(tǒng)計(jì)局的說法，“修訂后的估計(jì)值包含了最初發(fā)布時(shí)尚未提供的其他信息，這些信息使修訂后的估計(jì)值更加準(zhǔn)確�！�

　　中國建設(shè)銀行研究院高級(jí)專家余翔就關(guān)注到了這樣的趨勢(shì)。余翔寫過一篇名為《美國亮眼經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后的隱秘現(xiàn)實(shí)》的文章，他在文章中寫道：

　　2023年以來，美國官方多次大幅下調(diào)先前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)首次公布的數(shù)據(jù)一般都特別靚麗，隨后美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息操作，之后美國官方會(huì)“向下”修正一兩次。

　　而美國之所以能完成這樣的操弄，是因?yàn)榉寝r(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的首次公布和后續(xù)的修正，中間有個(gè)“時(shí)間差”。

　　一般來說，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是在每月的第一個(gè)星期五公布，在接下來的兩個(gè)月中，美國勞工統(tǒng)計(jì)局會(huì)對(duì)這一數(shù)據(jù)進(jìn)行兩次修正。

　　美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，通常會(huì)參考當(dāng)月首次公布的數(shù)據(jù)。我們剛才提到過，這個(gè)數(shù)據(jù)，基本都是“高于市場(chǎng)預(yù)期”，這自然能夠穩(wěn)住外界對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的看法。

　　譚主利用數(shù)據(jù)手段統(tǒng)計(jì)了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部堅(jiān)持不降息的“鷹派”和認(rèn)為可以降息的“鴿派”相關(guān)的報(bào)道數(shù)量，可以明顯看出，兩派在不斷交錯(cuò)釋放信號(hào)，形成了明顯的錯(cuò)峰。

　　這就給外界形成了一種在“降”與“不降”之間反復(fù)橫跳的印象，市場(chǎng)也就越來越摸不準(zhǔn)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向。

　　那么，什么時(shí)候釋放“降”的信號(hào)，什么時(shí)候又釋放“不降”的信號(hào)呢？這就要結(jié)合美國國內(nèi)的事情，一起來分析。

　　降息，都能在不同程度上解決這些問題。而諸多的報(bào)道，也在形成外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。但結(jié)果，還是沒降。

　　在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈尚未完全恢復(fù)的背景下，美國如何持續(xù)獲得大量資本流入？高利率政策已成為美國吸引逐利資本的重要手段，并通過此舉營造出制造業(yè)資本回流的表象。

　　追蹤美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息周期可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏直接影響著全球資本對(duì)新興市場(chǎng)的配置。2022年新興市場(chǎng)僅吸引337億美元資金凈流入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2021年的3796億美元，降幅逾90%。

　　這些錢原路返回，并不是美國想要看到的情形。只要美聯(lián)儲(chǔ)“多堅(jiān)持”一天，就能拖延這些資本晚回流一天。

　　加息讓歐洲在內(nèi)需不振的同時(shí)，對(duì)外出口還嚴(yán)重承壓。重重壓力之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極度低迷，2023年第四季度環(huán)比增速為零。今年一季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增長(zhǎng)初值也僅為0.3%。

　　這場(chǎng)“分道揚(yáng)鑣”背后折射出的更深層問題是，美國這兩年選擇的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，已經(jīng)很難給跟其發(fā)展水平和條件相像的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提供一種方向和參考了。換言之，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再在貨幣政策上依照慣性跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，已經(jīng)無法實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定了。

　　這個(gè)月初，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布了7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，為11.4萬人，比市場(chǎng)預(yù)期低了近40%。

　　就在數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，美元指數(shù)跌到近半年來的新低，美股三大指數(shù)也大幅下跌，連帶著包括日本股市在內(nèi)的亞洲股市也出現(xiàn)暴跌。

　　而這次報(bào)告的數(shù)據(jù)來源是各州的失業(yè)保險(xiǎn)稅記錄，與之前的月度就業(yè)數(shù)據(jù)相比，這個(gè)數(shù)據(jù)相對(duì)滯后，但也更能反映美國客觀的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　貨幣政策，本來就是根據(jù)本國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況調(diào)整的。但美國利用美元的優(yōu)勢(shì)地位，將自己貨幣政策的溢出效應(yīng)作為“收割”全球的手段。

　　為了阻止資金回流新興市場(chǎng)，美國的數(shù)據(jù)發(fā)布成了配合貨幣政策的“工具”，從這個(gè)角度講，這次的下調(diào)不是意外，而是必然。