公募基金總規(guī)模突破31萬億元，再創(chuàng)新高引來市場關注。但從結構上看，主動和被動投資基金的規(guī)模卻出現(xiàn)了明顯“背離”。券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2022年至2024年5月末，在整體公募基金規(guī)模突破30萬億并屢創(chuàng)新高背景下，主動權益基金規(guī)模下降幅度超過了30%。

　　受訪人士分析指出，主動權益基金規(guī)模下降，是因為基金凈值下降以及由此帶來的部分份額贖回�；�金主動投資能力凸顯不出來，基礎股票市場行情不佳是更重大的原因。在這種情況下，市場對公募基金主動管理能力的信心，需進一步提升。主動管理能力是公募基金的立足之本，也是重要的專業(yè)能力，如果僅發(fā)展被動投資產品，專業(yè)色彩會黯淡許多。

　　基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據顯示，固收類產品是基金總規(guī)模突破31萬億元的主要原因。和4月末數(shù)據相比，債券基金規(guī)模從6.14萬億元增加至6.46萬億元，貨幣基金規(guī)模從13.43萬億元增加至13.67萬億元，兩者規(guī)模合計增加超5000億元。但另一方面，股票基金和混合基金規(guī)模有所下降，前者從3.18萬億元下降至3.14萬億元，后者從3.72萬億元下降至3.66萬億元。

　　“公募基金整體管理規(guī)模突破31萬億元，這是非常亮眼的總量數(shù)據。但從結構來看，主要貢獻是債券基金和貨幣基金，5月股票型基金和混合型基金的規(guī)模均比4月出現(xiàn)下降。再往前看，實際上從2021年末或2022年初開始，主動權益基金規(guī)模一直延續(xù)下降態(tài)勢，下降幅度還不小�！蹦持行」�募高管對券商中國記者說。

　　先看股票型基金。同花順iFinD對基金業(yè)協(xié)會數(shù)據的統(tǒng)計顯示，從2022年1月末至2024年5月末，股票型基金規(guī)模從2.41萬億元增長到3.14萬億元（產品數(shù)量從4056只增長到5024只）。但如果僅統(tǒng)計其中的主動股票型開放基金，同花順iFinD數(shù)據顯示，這類基金規(guī)模實際上是從1.3萬億元下降到了8943.89億元，下降幅度為31.54%。之所以出現(xiàn)這種反差，是因為該期間股票型ETF的規(guī)模從0.97萬億元增長至1.84萬億元，以及其他非ETF的股票指數(shù)與增強指數(shù)基金。

　　再來看混合型基金。同花順iFinD對基金業(yè)協(xié)會數(shù)據的統(tǒng)計顯示，從2022年1月末至2024年5月末其規(guī)模從5.67萬億元下降到3.66萬億元，下降幅度達35.45%。同花順iFinD數(shù)據顯示，同一期間偏股混合基金規(guī)模分別為5.44萬億元和3.65萬億元，下降幅度為32.9%。綜合上述兩部分統(tǒng)計，從2022年至2024年5月末，在整體公募基金規(guī)模突破30萬億并屢創(chuàng)新高背景下，主動權益基金規(guī)模下降幅度超過了30%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，在總規(guī)模超31萬億元背后，公募基金的主動投資和被動投資發(fā)展，呈現(xiàn)出了非常顯眼的“背離”狀態(tài)。并且，這種背離又是在近幾年內迅速形成的。一群頂流基金經理掛帥發(fā)行百億爆款基金迎來全市場關注，也只是近兩三年前的事，但如今再想起卻已有隔世之感，但主動權益基金的虧損態(tài)勢卻延續(xù)至今。

　　以今年上半年為例，數(shù)據顯示，上半年共有1403只主動權益基金實現(xiàn)正回報，占比32.67%，2885只主動權益基金上半年處于虧損狀態(tài)，占比67.19%。其中，有1271只主動權益基金凈值跌幅超過10%，259只主動權益基金凈值跌幅超過20%，21只主動權益基金凈值跌幅超過30%，重倉小市值股票的基金業(yè)績在今年上半年慘遭墊底，計算機、醫(yī)藥生物、傳媒等賽道主題基金業(yè)績慘淡。

　　“主動權益基金規(guī)模的下降幅度是較為明顯的，如果缺少這一視角僅從總規(guī)模去看公募基金發(fā)展，是片面的�！鼻笆龉�募高管表示，主動權益基金規(guī)模下降，直接原因是市場行情不佳導致基金凈值下降，以及由此帶來的部分份額贖回。在這種情況持續(xù)存在之下，市場對公募基金主動管理能力的信心，需進一步提升。

　　除了投資業(yè)績持續(xù)虧損之外，還有一個對比數(shù)據可以佐證。雖然債券基金和貨幣基金助推整體公募規(guī)模在今年4月突破30萬億元。但相對于居民存款余額，公募基金規(guī)模增長較慢。上海某公募直言，特別是在2022年以來A股遭遇挫折中，存款的規(guī)模增量是遠快于公募基金的。該公募給出的統(tǒng)計數(shù)據顯示，從2021年12月末至2023年12月末期間，公募基金整體的增量規(guī)模分別為0.5萬億元、1.6萬億元。但在這兩個期間，儲蓄存款余額增量規(guī)模分別達到了17.8萬億元和16.7萬億元。

　　針對上述現(xiàn)象，某公募業(yè)內人士對券商中國記者提出一個疑問：公募基金的專業(yè)資產管理能力，到底應該體現(xiàn)在什么地方？該人士認為，從基金業(yè)乃至整個資本市場共識來看，公募基金最重要的專業(yè)能力，是主動管理能力�！肮�募基金這幾年發(fā)展迅速，從規(guī)模上看早已是‘資管領頭羊’，在專業(yè)能力上是否也應與保險、銀行理財有所區(qū)別？如果僅體現(xiàn)在被動投資上，特別是近期市場特別熱衷的ETF上，公募基金的專業(yè)色彩必然會黯淡許多，也會比較尷尬。”

　　“主動管理能力是公募基金公司的核心競爭力，甚至是立足之本。”某中型公募總經理對券商中國記者分析稱，從過往行業(yè)歷史數(shù)據來看，如果基金公司投資業(yè)績排名達到前1/4分位，管理規(guī)模增長會明顯高于行業(yè)平均水平。此外，在股票供給明顯增加之下，主動投資管理能力為投資人創(chuàng)造價值的重要性，將會得到極大凸顯。

　　實際上，縱觀公募基金26年發(fā)展，第一個十萬億規(guī)模出現(xiàn)在2017年，貨幣基金是主要貢獻。從第一個十萬億到第二個十萬億（2020年），公募基金只用了三年，這三年里的規(guī)模大增長，主要推動力就是主動權益基金。只不過從2020年到2024年初，公募基金的第三個十萬億，主要貢獻者又回到了債券型基金和貨幣基金。

　　“這兩年來，公募基金并不缺乏政策支持，從整體的高質量發(fā)展定調到權益基金降費讓利，都意味著公募基金發(fā)展前景依然被看好。在這過程中，‘大力發(fā)展權益基金’被多次提及。這既包括被動權益基金，如ETF和指數(shù)增強基金，也包括主動權益基金。后者要有新一輪發(fā)展，可能需要一點時間，但目前一些舉措已在進行中。”某公募品牌人士對券商中國記者說。

　　該品牌人士認為，恢復投資者對公募主動投資能力的信心，需要市場行情回暖，這和大的經濟環(huán)境有關。就基金業(yè)而言，一是需要由賣方銷售模式向買方投顧模式轉型，二是通過加速“去明星化”增強基金公司的投研韌性。今年以來，百億基金經理離職案例明顯增加，這種現(xiàn)象可能還會持續(xù)一段時間。

　　同花順iFinD數(shù)據顯示，截至今年一季度末，仍有11家公募機構旗下10%以上的非貨規(guī)模由“百億”基金經理管理。其中，有7家公司的百億級經理單一集中度超過30%。丘棟榮和趙詣的管理規(guī)模，占中庚基金和泉果基金旗下非貨規(guī)模比例均在六成以上。